大宗矿产品飙升进入下半场

受国务院常务会议连续三次强调做好大宗商品保供稳价工作，及相关部门积极落实调控政策的影响，大宗矿产品市场继5月10日冲高回落后，19日全线大跌。直到5月28日，传言美国将提出总规模高达6万亿美元的2022财年财政预算方案，市场方止跌回升。

近3周来的行情不是一次简单的回调，这意味着，全球大宗矿产品飙升行情已经进入下半场。此后，一路向上的浩荡景象或将不再，上涨过程中的顿挫甚至暴跌也可能时常出现。在新冠疫情不发生大范围反复的前提下，一旦全球主要经济体开启加息周期，大宗矿产品价格将加速赶顶，直到某一天，本轮持续飙升的行情戛然而止。 

行情起于疫情，也将终于疫情

关于本轮大宗矿产品飙升行情的成因，有人认为去年缘于各国推出刺激政策支持经济发展，今年缘于经济复苏；有人认为由于美元区、欧元区货币超发，通货膨胀加剧并向全球传导和辐射；还有人认为投机炒作效应明显。多种归因都有道理，其共同点是，本轮行情由应对新冠疫情变化所引发。

在上半场，涨升更像暴跌后的反弹行情，应对着力点在实业领域供需关系的恢复。到了行情下半场，矿产品供需关系基本恢复到疫情以前的水平，溢价动力主要来自通货膨胀及其市场预期，防范金融风险及其引发的社会风险成为首要目标。

因此我们看到，虽然国内外大宗矿产品市场表现几乎同步，但在行情发展程度和应对力度上还是有所区别。中国率先战胜疫情，进入行情下半场，调控措施在生产、销售和金融领域多管齐下。西方发达国家则还在努力控制疫情，大宗矿产品需求基本恢复，但供给还没有跟上，收紧货币政策恐怕需要等上一段较长的时间。

大宗矿产品价格走势将趋于分化

总体看，本轮大宗矿产品价格飙升行情是应对新冠疫情的反射，本质上是人类经历一场灾难后的恢复性行情，价格最终会随着疫情结束逐步回复正常。但未来由于供需关系不同，各类矿产品将改变齐跌共涨的格局，走向分化。

由中国国内定价的钢铁、煤炭等传统高碳行业，面临转型升级压力，加上调控工具丰富且立竿见影，飙升行情已进入尾声。

铁矿石由于中国和主要进口国家澳大利亚之间的经贸摩擦，存在诸多变数，前景不明。但有一点可以肯定，中国有足够的应对手段，不会发生某些国家盼望的所谓“超级行情”。

影响原油价格的国际因素众多，但石油主产国的储备和增产能力可以随时调用，成为原油行情趋向平稳的“定海神针”。

唯一明确看多的是有色金属行业。受新能源产业旺盛需求的激励，铜、铝、铅、锌、锂、镍、钴等有色金属的恢复性行情，很可能接续新需求扩张的行情，从而走得更远。

（产经观察员个人观点，不作为投资建议）

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产经观察员：刘剑

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